近日，在由郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）支持、中国棉花协会和全国棉花交易市场主办的2023中国国际棉花大会上，来自棉纺织行业的数家头部企业分别就自身参与期货衍生品市场的经验进行了深入交流与分享。同时，还有来自银行业及期货公司的代表详细介绍了其参与棉花产业相关业务的具体模式以及未来发展趋势。

  经过近二十年的发展，我国棉纺织产业链的风险管理体系已基本完善，不仅有场内的棉纱期货、棉花期货和期权，还有场外的一系列衍生品服务。与此同时，郑商所通过不断完善交易制度、优化交割库布局，使得涉棉类期货衍生品更好地发挥服务实体经济的功能。

  近年来，受多重因素影响，大宗商品价格波动幅度不断加大，市场风险显著增强。对于涉棉企业来说，加强风险防范是十分必要的。

  “随着期货衍生品的不断发展，棉花产业期现结合越来越紧密。在这样的形势下，如何利用自身优势，抓住市场机会，做好风险管理，帮助自身稳定运行、健康发展，是当下企业最关心的问题。”东证润和资本管理公司副总经理马驰表示。

  “涉棉企业在经营中面临的风险主要有两类：一是管理风险，包括货权风险、合规风险、执行风险等，这类风险可以通过内控或者提高内部管理效率，进行有效的规避或化解。二是市场风险，主要是由于棉花价格出现波动导致头寸产生亏损的风险，这类风险无法通过内控或者加强管理有效规避，必须借助金融衍生品等工具化解。”中纺集团有限公司副总经理陈鸣洪表示。

  2021年，棉花市场产业链上下游企业均反馈景气度良好，后端订单非常足、毛利率很高，市场预期良好。在这一背景下，2021年下半年棉花价格达到历史高位。“当时通过综合研判，结合棉纺织行业的周期性特点，我们认为，棉花产业链传导已经开始不顺畅，叠加金融环境开始发生变化，海外进入加息周期。”陈鸣洪表示，中纺集团据此提前利用期货衍生品市场布局，在随后的市场承压下行过程中，依托于期货工具，有效避免了市场价格大幅波动带来的不利影响。

  棉花产业经过多年发展，越来越多的金融机构开始参与其中。在浦发银行总行金融市场部高级交易员刘馨琰看来，采购企业需要在新季棉花上市的时候进行集中采购，会造成大额资金占用和高存货、高负债的情况出现。在下游消费领域，存在需求分散的特点。银行等金融机构能依托郑商所的综合业务平台，为相关企业提供服务，以解决这些问题。浦发银行近期推出了远期实物交割以外的定期套期保值锁价服务，助力企业壮大，推动新疆棉花产业发展。

  “对于企业来说，用好期货工具，可以有效预防价格波动风险，同时也可免去后期盯市给客户带来的资金压力。对于客户来说，实现市场风险中性、财务报表中性、轻存货、轻负债、轻资产这种风险中性的经营方式，可大大提升自身经营效率。”刘馨琰表示。

  涉棉企业如何用好期货衍生品工具？陈鸣洪提出，一是要兼具产业思维和金融敏感度，不仅要关注产业内部的变化，也要关注宏观层面经济、货币政策等因素对市场的影响，多角度、多维度的研判是进行风险控制的前提。二是要找准企业定位，拥有一套严谨的商业逻辑，明确如何在产业链中创造价值。三是要打造一支素质过硬的优秀团队，把客户需求作为经营模式创新的出发点，打造自身核心竞争优势，与客户共赢，并为棉花产业的发展赋能。

  在马驰看来，涉棉企业要做好期现结合。一方面，要吸纳引进专业化复合型人才，不但要精通现货业务，还要懂期货交易、有实战经验。另一方面，要建立完善的风控体系，特别是一些中小型民营企业，抗风险能力相对较弱，如何在风险可控的前提下，做好各种套保工具的转换及风控体系的建立，对于企业做好期现结合至关重要。（记者 田耿文）