26日，第二十届上海衍生品市场论坛在上海落下帷幕。二十年、二十届，上海衍生品市场论坛不仅成为观察行业动向的“窗口”，也见证上海风险管理中心的发展进程。

二十年来，从商品到金融，上海衍生品市场的“声音”不断“走入现实”，品类持续完善；从“舶来品”到中国特色市场，上海规则、上海价格接受度也逐渐提高，作为三级市场体系的重要一环，上海风险管理中心的功能日益提升。

从商品到金融，上海期货衍生品类持续完善

“第一届论坛的主题是世界金属市场与中国因素。”提及第一次参与上海衍生品市场论坛的情景，期货市场资深专家张宜生表示，有色金属期货是我国期货市场发展时间较长、也是运行最成熟的板块之一。随着中国经济的发展，当时的“中国因素”在国际金属市场的影响越来越大，2004年的这一论坛可以说就搭建起一座中国与国际市场沟通的“桥梁”。

在张宜生看来，期货市场和有色金属行业的有益“结合”，目前对其他行业仍有借鉴意义。“有色金属企业大多位于偏远山区，但通过与期货市场的不断融合，不仅化解了前期面临的一些问题，也逐渐提高了行业竞争力，在后续的一些外部冲击中，行业表现要明显好于周边一些行业。”

从金属到能源，从能源再到金融，随着市场的发展，上海优势期货衍生品类已不断扩展。统计显示，除了有色金属铜、铝等品种，螺纹钢、热轧卷板等品种已持续位居全球金属类期货交易排名前十，能源类品种中，上海市场上市的燃料油、石油沥青、原油期货等能源品种也都位居全球能源类期货衍生品交易量前十。

虽然发展较晚，金融期货也后来居上。作为我国上市金融类期货期权的交易市场，数据显示，2010年才推出首个产品的中国金融期货交易所2022年累计成交1.5亿余手，成交额超过133万亿元，在全球衍生品交易所交易中排名第25位。

目前主要金融期货品种中，除了外汇期货衍生品外，权益类、利率类期货衍生品均已上市相关品种，尤其是在利率类市场，今年4月21日，随着30年期国债期货上市交易，我国国债期货已基本实现对国债现券期限的全覆盖，形成“短-中-长-超长”的国债期货市场体系。

从境内市场到对外开放，上海价格影响力逐步扩大

作为市场后来者，我国很多领域都有过引进、消化吸收、再创新的历程，期货市场亦如是。“当初引入期货交易主要是希望破解计划经济向市场经济转变的价格形成问题，但刚开始照搬海外的制度、规则也不符合中国的实际。”期货市场专家常清介绍，经历清理整顿，建立起中国特色市场体系，国内期货市场真正驶入“快车道”。

到目前，不论是仅对国内投资者开放参与的境内市场，还是在2018年开始引入境外交易者后的原油期货等特定交易品种上，这一制度体系都已经受重重考验。

2020年4月21日，由于纽约原油交割地库欣的储油空间接近极限，加剧市场对即将到期的原油合约的抛售，纽约市场油价一度收于负37.63美元的历史新低，颠覆投资者的认知。

“这更多就是金融属性的发挥，而上海原油期货有涨跌停板、交割等方面的配套制度保障，没有跟随出现极端的行情。”对此，东航期货投资经理岳鹏说，纽约市场和上海市场的不同表现，让不少投资者开始“向东看”。

“作为我国首个对外开放品种，原油期货上市之初，市场大多认为上海原油价格可能就是中东地区价格加上运费保险费的到岸价。”上海期货交易所商品三部总监张宏民在论坛上也表示，上海原油市场的发展出乎很多参与者预料，随着交割油的流向辐射到韩国、马来西亚等地区，上海市场就成了资源缓冲地、市场集散地，上海原油价格的辐射力、影响力也得到显现。

今年4月，自然资源部将上海原油期货价格作为油气矿业权出让收益市场基准价，上海价格应用场景进一步拓展。

从模仿者到引领者。2022年3月，伦敦金属交易所镍市场也交易遭遇“史诗级逼仓”，随后市场持续遭遇暴涨暴跌，重伤产业链。“在这场镍市场混乱中，一些交易者也将定价参考转回上海，更多参与者逐渐意识到上海镍市场的优秀定价能力。”有期货业人士表示。

加速打造资产定价中心、风险管理中心

对于期货市场，一个品种，往往就对应一条产业链。随着市场功能的发挥，更好运用期货衍生工具已成为越来越多产业链参与者的“标配”。

在苏州隆兴供应链管理公司，期货、期权基本重塑其钢贸模式。“在卷板行业，早期主要看国外价格，尽管部分钢厂还在自主定价，但是方向很明确，就是转向期货定价。”苏州隆兴董事长席劲松表示，上期所和中国宝武此前推广期货稳价订单项目后，隆兴第一时间就决定参与，目前，不仅隆兴自身利用这一工具管控风险，还为下游客户提供包含期权的稳价订单服务。

位于中老边境地区的云南省勐腊县，山区里绵延不绝的橡胶林是当地不少群众的重要收入来源，记者发现，不少胶农对上海胶价、期货等专业概念也较熟悉，还熟练用手机App查看上海橡胶期货价格。“自从家里的胶林参与了上期所的橡胶‘保险+期货’项目就时常关注，希望能对橡胶市场行情和自身的收入有更清楚的了解。”当地胶农张华说。

此外在金融期货市场，渣打银行在今年初成为首家获准参与国债期货交易的外资银行。渣打银行金融市场部执行总监金娉琛表示，虽然参与交易时间还不长，但渣打银行已在几个重要场景利用国债期货进行风险管理。

“第一是为境外机构作债券通做市商时，运用国债期货进行对冲。”金娉琛介绍，在国债承销环节，渣打也利用国债期货对冲现券成交和上市的期现不匹配风险，此外对于持有的现券组合风险，渣打银行也和市场主流机构一样利用国债期货进行风险管理。

在业界专家看来，实践表明，金融期货可以为投资者提供精细化、低成本、高效率的风险管理工具，助力资本市场稳定运行。

作为上海的重要金融基础设施，上期所、中金所等都表示将会继续丰富产品供给，持续优化参与者结构，加大对外开放力度，更好服务实体经济。种种迹象显示，在国际金融中心迈向更高能级的同时，上海风险管理中心的成色越来越足。